Guide complet de construction et de gestion de portefeuille
Lukasz Snopek
La crise financière de 2008 a mis en évidence que de nombreux événements supposés se produire « occasionnellement » surviennent en fait bien plus souvent que prévu. Elles a également posé les limites des théories financières existantes, qui apparaissent comme dépassées et inadaptées au nouvel environnement boursier.
Au regard des pics de volatilité rencontrés sur de courtes périodes, et des crises de plus en plus nombreuses, il demeure essentiel aujourd'hui d'explorer de nouvelles voies pour gérer au mieux notre capital, mais surtout le préserver.
En outre, la hausse des frais de gestion liée à une nouvelle réglementation bancaire a posé une contrainte d'investissement supplémentaire en exigeant un nouveau rendement minimum en sus du taux moyen d'inflation.
A cet effet, ce livre propose un nouveau cadre de construction et de gestion de portefeuille qui repose sur un processus flexible de sélection de valeurs, basé davantage sur l'attrait des différentes classes d'actifs que sur une certaine rigidité dans leur allocation.
La notion d’efficience, ou plutôt d’inefficience, des marchés est bien évidemment abordée pour démontrer la complémentarité des analyses fondamentale et technique ainsi que de la finance comportementale. En matière de sélection de titres, trois approches pratiques sont passées en revue : celles de Warren Buffett, de Benjamin Graham et de Peter Lynch.
Lukasz Snopek privilégie clairement un mode de gestion axé sur la maîtrise des risques plutôt que sur les rendements espérés. Il a développé à cet effet un nouveau cadre d’investissement, à la fois simple et pragmatique, reposant sur quatre forces qui guident selon lui le marché : la force macro-économique, la force fondamentale, la force technique et la force comportementale.
Chaque classe d’actifs est étudiée par rapport à ces forces, ce qui permet à l’investisseur, en fonction de ses objectifs, de construire et de gérer son portefeuille avec le maximum de maîtrise du risque et d’efficacité.
Lukasz Snopek travaille depuis de nombreuses années comme gérant de fortune et conseille en matière d'investissements une clientèle internationale.
Il est titulaire d'un Master en droit et en HEC, porteur du titre suisse d'expert en finance et investissement ainsi que de la reconnaissance internationale CIWM (Certified International Wealth Manager). Il est également correcteur aux examens Swiss Financial Analysts Association (SFAA).
Il peut être joint à l'adresse suivante :
lukasz.snopek (at) maxima.fr
Table des matières
Préface de François-Serge L'habitant
Introduction
PARTIE I - L'INVESTISSEUR ET LE RISQUE
1. Principes de base
2. Mesures du risque
PARTIE II - LES CLASSES D'ACTIFS ET LEUR DEGRE DE RISQUE
1. Les classes d'actifs et les risques associés
2. Les formes particulières d'investissement au sein des classes d'actifs
3. Classification des classes d'actifs selon leur degré de risque
PARTIE III - LE MARCHE
1. Efficience des marchés
2. L'analyse fondamentale
3. L'analyse technique
4. Approche d'investissement basée sur des "principes psychologiques"
PARTIE IV - L'EVALUATION DES ACTIFS FINANCIERS
1. Evaluation des placements monétaires
2. Evaluation des obligations
3. Evaluation des actions
4. Evaluation des options
5. Evaluation de l'immobilier
6. Evaluation des matières premières et des métaux
7. Conclusion sur l'évaluation
PARTIE V - TROIS APPROCHES PRATIQUES EN MATIERE DE SELECTION DE TITRES : BUFFETT, GRAHAM ET LYNCH
1. L'approche "Value Investing" de Warren Buffett
2. L'approche de Benjamin Graham
3. L'approche de Peter Lynch
PARTIE VI - LA FINANCE COMPORTEMENTALE
1. L'investisseur en finance comportementale
2. Les différentes heuristiques et biais cognitifs
3. Approche d'investissement basée sur la finance comportementale
4. Critique de la finance comportementale
PARTIE VII - ANTICIPATION DES MOUVEMENTS DU MARCHE
1. Approche d'investissement basée sur les probabilités
2. La théorie de "la marche au hasard"
3. Le "market timing"
4. Approche macro-économique de l'investissement
PARTIE VIII - MODELISATION DES MOUVEMENTS DE MARCHE
1. Modèle d'investissement proposé
2. Les Forces : macro-économique, fondamentale, technique, comportementale, chance
3. L'ampleur des forces
4. la beauté du modèle
PARTIE IX - CONSTRUCTION ET GESTION DE PORTEFEUILLE
1. La théorie moderne du portefeuille selon Markowitz
2. Le "Capital Asset Pricing Model" (CAPM)
3. Le portefeuille Minimum Variance
4. La "Value-at-Risk" (VaR)
5. Les mandats de gestion
6. L'approche "Dollar-Cost Averaging"
7. Notre construction de portefeuille
PARTIE X - ATTRAIT DES DIFFERENTES CLASSES D'ACTIFS
1. Les classes d'actifs
2. Les quatre forces du modèle d'investissement
3. Tableau récapitulatif des différentes forces
4. Un dernier exemple : analyse de la crise des subprimes
Conclusion
Remerciements
Bibliographie
Index
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La presse en parle
"Investir en maîtrisant les risques
Les récentes crises financières nous poussent à reconsidérer
notre manière d'investir et à explorer de nouvelles façons
de faire fructifier notre capital. Sans oublier de le protéger
lorsque survient l'instabilité économique.
Ce livre détaille et évalue ainsi les classes d'actifs et leur degré de risque, analyse les marchés et propose trois
approches pratiques en matière de sélection de titres. Il
s'attache ensuite à étudier les méthodes d'anticipation
des mouvements boursiers et enfin dissèque les
principaux modèles de construction et de gestion d'un portefeuille.
L'un des atouts majeurs de cet ouvrage réside dans la
vulgarisation de concepts parfois complexes et techniques. Lin
excellent outil pour tout investisseur qui mise avant tout
sur la maîtrise des risques plutôt que sur les rendements
espérés."
Le Parisien Economie - 04/10/2010
"Investir en maîtrisant les risques
Les récentes crises financieres nous poussent à reconsidérer notre maniere d'investir et à explorer de nouvelles façons de faire fructifier notre capital. Sans oublier de le protéger lorsque survient l'instabilité économique. Ce livre détaille et évalue ainsi
les classes d'actifs et leur degré de risque, analyse les marchés et propose trois approches pratiques en matière de sélection
de titres. II s'attache ensuite à étudier les méthodes d'anticipation des mouvements boursiers et enfin dissèque les principaux modèles de construction et de gestion d'un
portefeuille. L'un des atouts majeurs de cet ouvrage réside dans la vulgarisation de concepts parfois complexes et techniques. Un
excellent outil pour tout investisseur qui mise avant tout sur la maîtrise des risques plutôt que sur les rendements espérés."
Le Parisien - 04/10/2010
"Investir en maîtrisant les risques
Les récentes crises financières nous poussent à reconsidérer
notre manière d'investir et à explorer de nouvelles façons
de faire fructifier notre capital. Sans oublier de le protéger
lorsque survient l'instabilité économique.
Ce livre détaille et évalue ainsi les classes d'actifs et leur degré de risque, analyse les marchés et propose trois
approches pratiques en matière de sélection de titres. Il
s'attache ensuite à étudier les méthodes d'anticipation
des mouvements boursiers et enfin dissèque les
principaux modèles de construction et de gestion d'un portefeuille.
L'un des atouts majeurs de cet ouvrage réside dans la
vulgarisation de concepts parfois complexes et techniques. Lin
excellent outil pour tout investisseur qui mise avant tout
sur la maîtrise des risques plutôt que sur les rendements
espérés."
Aujourd'hui En France - 04/10/2010
"Après les récents soubresauts des marchés financiers, les épargnants sont de plus en plus nombreux à vouloir s'impliquer davantage dans la constitution et la gestion de leur portefeuille de valeurs mobilières.
Cet épais ouvrage pourra les y aider, ou du moins leur permettre de mieux comprendre la stratégie mise en place par leurs conseillers.
Car, malgré une volonté évidente, et souvent aboutie, de vulgarisation, les notions et concepts exposés ici ne sont pas toujours à la portée de la "veuve de Carpentras". Notions et concepts qui n'en sont pas moins fondamentaux pour mieux mesurer le risque et réussir ses allocations d'actifs.
Un ouvrage de référence pour investisseurs motivés ou patients.
"Repartir sur de nouvelles bases après la crise financière. C’est un peu ce que propose le gestionnaire de fortune Lukasz Snopek dans un ouvrage qu’il vient de publier aux
éditions Maxima. Son "Guide complet de construction et de gestion de portefeuille" offre un équilibre entre la vulgarisation et la rigueur indispensable à ce genre d’exercice.
L’auteur apporte une innovation en proposant un cadre nouveau en matière de construction de portefeuille qui repose
sur l’analyse de quatre « forces » qui guident, selon lui, le marché : la force macroéconomique, la force fondamentale,
la force technique et la force comportementale.
Sa méthode vise donc à superposer différents niveaux d’analyse pour créer un portefeuille adapté au profil des
investisseurs. En matière de sélection de titres, Lukasz Snopek passe en revue trois approches pratiques développées par trois investisseurs à la renommée internationale: Warren Buffett, Benjamin Graham et Peter Lynch. L’auteur s’attarde également sur une notion qui a retrouvé sa place centrale après les excès
qui ont conduit à la crise : les risques et leur mesure."
Banque Et Finance - 01/12/2010
"Le manuel qui transforme l'épargnant en gérant de fortune
Comment diversifier ses avoirs de façon intelligente mais sans excès ? Comment dégager une performance supérieure à celle des marchés sans prendre de risques excessifs ? Peut-on s'aventurer dans des placements notoirement risqués tels que les fonds alternatifs ou de capital-investissement ? Les réponses sont rassemblés dans cet ouvrage écrit par un professionnel de la gestion de fortune. /.../
Yves Genier"
Le Temps - 13/12/2010
"Un excellent ouvrage didactique qui présente chaque classe d'actifs et propose un modèle de gestion complet axé sur la maîtrise des risques."
